石油化工行业跟踪报告：供给趋紧 聚酯瓶片价格大幅上涨

　　近期聚酯瓶片价格大幅上涨。2018 年4 月中旬以来，聚酯瓶片价格大幅上涨，截止5 月24 日，华东地区聚酯瓶片主流价格达到10400 元/吨，较4 月中旬上涨13.8%，聚酯瓶片-0.86*PTA-0.34*乙二醇价差大幅扩大，达到2929 元/吨，较4 月中旬上涨137%，达到了近两年的高值。同时，作为聚酯产业链的两种主要产品，聚酯瓶片-聚酯切片价格差般在300-800 元/吨区间波动，目前已达到2225 元/吨，主要是由于瓶片市场内销和出口旺盛，行业供给出现紧张。

　　聚酯瓶片产能增量少，行业集中度高。2017 年我聚酯瓶片产能仅增加了70万吨，年产能、产量分别达到837 万吨/年和696 万吨，较2016 年增长10.6%和10.3%。截至2017 年年底，我聚酯瓶片产能主要集中在海南逸盛（150 万吨/年）、华润化工（160 万吨/年）、江苏三房巷（150 万吨/年）、浙江万凯（120万吨/年）、上海远纺（56 万吨/年）和仪征石化（45 万吨/年）等厂商，上述六家公司占聚酯瓶片总产能约81%的份额，产能集中度较高。
　　需求旺季来临，内供应出现紧张。我聚酯瓶片的消费量直保持较快增长，2010-2017 年聚酯瓶片表观消费量复合增长率为8.34%。2017 年聚酯瓶片表观消费量为484 万吨/年，同比增长10.8%。从需求结构来看，软饮料和出口为主要需求，2017 年占比分别为49.2%和31.0%。每年的4-10 月是软饮料的传统销售旺季，别是6-8 月市场对于饮料的需求呈现出爆发式增长。2018 年前4个月，我软饮料产量5247 万吨，同比增长5.5%，其中4 月产量1456 万吨，同比增长12.4%。我们认为随着夏季来临，软饮料进入需求旺季，内供应出现紧张。

　　外装置停车，聚酯瓶片出现供应紧张。根据卓创数据，季度南非Hosaf、德Schkopau、英东北部lotte 等海外工厂大面积停车，造成聚酯瓶片区域性供应紧张，亚洲出口商迎来出口机遇。根据海关统计数据显示，2018 年1-3月，我聚酯瓶片出口量累计66.6 万吨，同比增长72.4%。其中，3 月份单月出口量创出29.3 万吨的历史新高，同比增长75.8%。具体到出口对象来看，南非、印度、阿尔及利亚、埃及、意大利、泰6 大主要产销均实现100%以上水平的同比增长。

　　聚酯瓶片价差有望短期保持高位。从内供给来看，5 月22 日澄高包装（60万吨新产能）产出优等品，但目前正处于试用阶段，尚未正式投入市场销售，短时间内对市场的冲击相对有限。辽阳石化10 万吨膜切片于5 月18 日开始转产聚酯瓶片，但目前尚未正式投放市场。此外，根据卓创数据，三房巷的50万吨新产能计划于6 月底7 月初附近投产，但我们认为产能负荷爬坡还需要段时间。从外供给来看，多数装置仍处于无法开车的状态，预计随着内供给的增加，聚酯瓶片的价格会出现定回落，但在需求旺季的推动下，价格仍有望保持高位。